来源：雪球App，作者： anzhu77，（https://xueqiu.com/8198158397/330259030）
拼多多（PDD）价值53亿元人民币的可转换债券将于12月到期。
下图为拼多多2024财年20-F文件截图。
回顾一下，PDD于2020年11月发行了20亿美元的0.00%可转换高级票据。这些票据将于2025年12月1日到期，但部分持有者选择在2023年12月1日以现金赎回约63%的未偿还金额。这使得仍有约7.5亿美元的可转换票据将于12月到期，其转换率为每1000美元本金可转换为5.2459份美国存托股份（ADS）。
如果这些票据被转换，可能会导致发行大约400万份新的美国存托股份（ADS）。与拼多多13.89亿份已稀释的ADS数量相比，这将占比2.9‰。在一个已经因获利回吐和宏观经济不确定性而紧张的市场环境中，即使是名义上的稀释，也可能对投资者情绪和对股票的信心产生较大影响。
另一个令人担忧的问题是，拼多多尚未披露任何针对其未偿还可转换票据的反稀释机制，例如上限看涨期权。这意味着现有股东几乎没有缓解稀释影响的措施，如果发生转换，稀释的影响将完全显现。尽管拼多多有足够的现金在票据到期时赎回可转换票据，但其现金储备的减少必然会对其估值产生负面影响。无论哪种情况，这都是现有的和潜在的拼多多投资者需要考虑的一个下行风险。
翻译自seeking alpha。